כיצד מכפילים עוזרים להשקיע
Miscellanea / / September 07, 2021
חישובים יעזרו לכם לא לטעות בעת רכישת מניות.
מה הם מכפילים
אלו הן נוסחאות מסובכות ולא כל כך המשמשות להערכת האפקטיביות של חברות ולהשוואתן זו עם זו. המדד עוזר להשוות באופן אובייקטיבי יותר חברה עם מחזור של עשרה מיליארד רובל והמתחרה שלה עם מחזור של 200 מיליון.
מכפילים מאפשרים לך להעריך את ביצועי החברות תוך התחשבות בהבדל ביניהן. לשם כך, המשקיעים מביאים נתוני מפתח למכנה יחיד:
- שווי שוק - שווי ערך או מחיר מניה;
- הערכת שווי עסקית - רווח, הכנסה או חוב.
המשקיעים לוקחים את המידע הדרוש מהדוחות הכספיים של חברות. זה לא קשה למצוא: חברות ציבוריות הרשומות בבורסה נדרשותהחוק הפדרלי מיום 26 בדצמבר 1995 (כפי שתוקן ב- 2 ביולי 2021) "על חברות מניות משותפות" מס '208-FZ לפרסם מסמכים. לכן, בדרך כלל מספיק להיכנס לאתר החברה או להשתמש במסנן - שירות שאוסף נתונים במקום אחד. לרוע המזל, חברות לא -ציבוריות אינן מפרסמות את הדוחות שלהן ברשות הרבים - זה לא יעבוד להשוות את "פיאטרוצ'קה" המותנה לבין דוכן ליד הבית.
למה אנחנו צריכים מכפילים
להבין מהו השווי ההוגן של חברות. משקיעים משווים את הביצועים של חברות שונות וכך מוצאים נכסים המוערכים ביחס לשוק.
גישה זו נקראת גישת העלות, בניגוד להשקעה ב"מניות צמיחה ", שבהן ההימור לא מושם על ההצלחה הנוכחית של העסק, אלא על ההזדמנויות העתידיות.
נניח שמשקיע בוחר בין שתי חברות. תאגיד "פרבאיה" עולה מיליארד רובל ומרוויח 30 מיליון בשנה. חברת "וטוראיה" נאמדת בכ -200 מיליון בלבד, אך היא מוכרת את אותו סכום.
אם אדם לוקח את מניותיו במחיר הנוכחי, אז הראשון יחזיר את ההשקעה תוך 33 שנים, והשני תוך 6.5 שנים בלבד. יותר משתלם למשקיע ערך להשקיע בשני, כי שׁוּק לא העריכו את יעילות העסק. ללא מכפילים, יהיה קשה יותר לנתח את מצב העניינים האמיתי.
אילו מכפילים יהיו שימושיים למשקיע
אנשי הכספים העלו עשרות אינדיקטורים. בחלקם רק אנשי מקצוע יכולים להבין זאת, ורק הם זקוקים לחישובים כאלה. שבע הפופולריות ביותר מספיקות למשקיע פרטי.
P / E - היוון לרווח
היחס בין מחיר השוק של חברה לרווח הנקי השנתי שלה הוא המדד הבסיסי ביותר. הוא מדגים כמה שנים חברה תשלם על עצמה: כמה שיותר מהר יותר טוב. אם משקיע ישווה מספר חברות אחת עם השנייה, הוא יוכל להעריך את יעילות העסקים. ואם יחשב את המדד לחברה אחת לאורך מספר שנים, הוא יראה כיצד העסק מתפתח וכיצד השוק מעריך אותו.
P / E = היוון / רווח נקי
נניח שאדם רוצה להשוות בין שני קמעונאים: "מגנטמניות "מגנט" / יאהו פיננסים»ו- X5 Retail GroupX5 Retail Group / מניות מימון של Yahoo ("פיאטרוצ'קה", "צומת דרכים"). ראשית, הוא מגלה את ההיוון הנוכחי של חברות. ניתן למצוא אותו ביישום של כל סַרְסוּר או באתרים מיוחדים שאוספים מידע פיננסי. ואז המשקיע מוסיף את נתוני הרווח מהדוח השנתי האחרון.
רישיות, מיליארד רובל | |
"מַגנֵט" | 544,28 |
קבוצת קמעונאות X5 | 670,4 |
רווח, מיליארד רובל | |
"מַגנֵט" | 32,99 |
קבוצת קמעונאות X5 | 28,34 |
P / E, שנים | |
"מַגנֵט" | 16,49 |
קבוצת קמעונאות X5 | 23,65 |
מגניט תשלם על עצמה בעוד 16.5 שנים, ו- X5 Retail Group - בעוד 23.5 שנים. זוהי סיבה לחשוב, אך לא סיבה לקבל החלטת השקעה, מכיוון ש- P / E אינו המדד היחיד.
כמו כן, חשוב לשקול את העובדה שנכון להשוות חברות מאותה תעשיה או דומה. המכפיל יכול לרמות בעת הערכה למשל של יצרנית הרכב והרשת החברתית: לשעבר יש עלויות הון גבוהות, אשר בהתחלה מפחיתות את הרווחים. ופיתוח רשת חברתית לא כל כך יקר, אבל הרווח עשוי להיות נמוך יותר - למרות שהכל נראה טוב יותר מבחינת המכפיל.
P / S - היוון להכנסות
זהו היחס בין ערך החברה להכנסות. המכפיל מראה כמה ערך השוק מייחס לכל דולר או רובל הכנסה. אינדיקטור נמוך מצביע על הערכה נמוכה של החברה, אינדיקטור גבוה מצביע על הערכת יתר.
P / S = היוון / הכנסה
נניח שהמשקיע ממשיך לבחור בין מגניט לקבוצת X5 Retail. הוא כבר מכיר את ההיוון, באותן הצהרות הוא מסתכל כמה חברות מכרו בשנה האחרונה.
רישיות, מיליארד רובל | |
"מַגנֵט" | 544,28 |
קבוצת קמעונאות X5 | 640,4 |
הַכנָסָה, מיליארד רובל | |
"מַגנֵט" | 1612,64 |
קבוצת קמעונאות X5 | 1978,02 |
נ.ב, שנים | |
"מַגנֵט" | 0,34 |
קבוצת קמעונאות X5 | 0,32 |
שתי החברות מוערכות פחות או כמעט שוות P / S, משקיע יראה.
EV - ערך הוגן
תפיסה זו רחבה יותר משווי השוק. המדד לוקח בחשבון היוון, חובות לטווח קצר וארוך טווח, וגם כסף במאזן החברה. ככל שההבדל בין השווי ההוגן לשווי השוק של חברה גדול יותר, כך הרכישה תהיה רווחית יותר עבור המשקיע - אלא אם יתברר כי השווי האמיתי ניתן מחוב עצום.
EV = היוון + חוב - כסף זמין
נניח שמשקיע עומד להשוות את רוזנפטמניות רוזנפט / יאהו פיננסים"וגם" גזפרוםמניות גזפרום / Yahoo Finance ». היוון החברה הראשונה הוא 5.14 טריליון רובל, השני - 7.25 טריליון.
המשקיע בוחן את נתוני החוב ותזרים המזומנים החופשי בדוחות החברה. ראשית, הוא לוקח את המספרים במיליארדים ומחשב את מכפיל Rosneft.
5140 + 4608 - 929 = 8.82 טריליון רובל
השווי ההוגן של החברה הוא כמעט פי שניים משווי השוק, מכיוון שלחברה יש חוב עצום של 4.6 מיליארד רובל, ויש לה רק 929 מיליארדים חינם בחשבונותיה. בואו להשוות עם האינדיקטור של "גזפרום".
7251 + 5160.5 - 454.9 = 11.96 טריליון רובל
במציאות, מסתבר שרוזנפט תעלה 70% יותר ממה שהיא עולה בבורסה. גם עלות גזפרום גבוהה יותר, אך פחות באחוזים - ב -60%.
EBITDA - רווח לפני מסים וריבית
מדד בסיסי נוסף להערכת הביצועים הפיננסיים של חברה. EBITDA מציג רווח לפני ריבית, מסים ופחת (פחת רכוש עקב בלאי), כלומר, מדובר בהערכה של הרווחיות של העסק עצמו. וככל שהיא רווחית יותר, כך היא יכולה להביא יותר הכנסה למשקיעים.
EBITDA = רווח לפני מסים + ריבית + הפחתות
נניח שהמשקיע ממשיך להשוות בין רוזנפט וגזפרום. כל הנתונים הדרושים נמצאים בדוחות השנתיים של החברות.
רוזנפט | 814 + 639 + 224 = 1.68 טריליון רובל |
גזפרום | 911.5 + 806.5 + 73.2 = 1.79 טריליון רובל |
למרות שרוסנפט מייצרת ומוכרת יותר מגזפרום, מחצית מהרווחים הולכים לתחזוקת ציוד וריבית על החוב הגדול. אבל גזפרום מחיקה עוד יותר על הפחתות, עד כה החברות שוות כמעט.
EV / EBITDA - ערך הוגן לרווח
המכפיל מראה כיצד השוק מעריך את יחידת הרווח של החברה. זה מאפשר להשוות חברות בצורה מדויקת יותר מאשר שימוש ב- P / E, אבל זה ארוך וקשה יותר לחישוב. יתרון נוסף הוא שקל יותר להשוות חברות ממנה מדינות שונות, כי אין צורך לקחת בחשבון את ייחודיות המיסוי והחשבונאות.
EV / EBITDA = שווי הוגן / רווח לפני מסים, ריבית והפחתות
נחזור לאיש שהשווה את Magnit ו- X5 Retail Group מבחינת P / E. המשקיע החליט ללמוד את החברות לעומק וחישב את שווין ההוגן: כאן שימושי מכפיל ה- EV, המציג נתונים מדויקים יותר מאשר היוון. ואתה גם צריך EBITDA - רווח לפני מסים וריבית.
EV, מיליארד רובל | EBITDA, מיליארד רובל | |
"מַגנֵט" | 693,3 | 109,8 |
קבוצת קמעונאות X5 | 909,7 | 243,6 |
התברר כי המדד של "מגניט" הוא 6.31, ו- X5 Retail Group - 3.73. חישוב מעמיק יותר הופך את תמונת ה- P / E הפוכה: למרות שמגנית תשתלם מהר יותר, המצב האמיתי של העסק טוב יותר עבור X5. פִּתָרוֹן תלוי ממשקיע: להשקיע כסף ולהחזיר אותו במהירות או להשקיע זמן רב בעסק בעל יסוד.
חוב / EBITDA - התחייבויות לרווח
המדד הוא תוספת למכפיל הקודם: הוא מציג את מספר השנים שבגינן תוכל החברה לפרוע את כל החובות מרווחיה. המשקיעים משתמשים בדרך כלל בכפלים כדי להבין טוב יותר את הביצועים העסקיים של החברה.
חוב / EBITDA = חוב / רווח לפני מסים, ריבית והפחתות
אם המשקיע מחשב אינדיקטור זה, אז בדוגמה עם קמעונאים, הוא יאשר את ערכי המכפיל הקודם. סכום החוב נלקח באותם דוחות כספיים.
חוב / EBITDA, שנים | |
"מַגנֵט" | 1,11 |
קבוצת קמעונאות X5 | 0,99 |
שתי החברות אינן חייבות במיוחד והן יוכלו להחזיר את חובותיהן בעוד כשנה, אך קבוצת X5 Retail תהיה בזמן קצת יותר מהירה. חשוב להשוות חברות מענפים דומים. לדוגמה, היחס עבור רוזנפט, גזפרום, בריטיש BP ו- PetroChina הסינית נראה כך.
חוב / EBITDA, שנים | |
רוזנפט | 3,13 |
גזפרום | 2,64 |
נפט בריטי | 2,03 |
פטרו סין | 2,65 |
ROE - החזר על ההון
דרך נוחה לחשב את הרווחיות בצורה מדויקת למדי, אך לא מהר מדי, היא לברר את התשואה על ההון. הוא מציג את היחס בין הרווח השנתי לנכסי החברה עצמה.
ROE = רווח לשנה / הון עצמי של החברה × 100%
הערכה תעזור לכם לא להסיח את הדעת מהיקף העסק ולראות איזו חברה עובדת ביעילות יותר ומשתלמת מהר יותר.
רווח, מיליארד רובל | הון עצמי, מיליארד רובל | בֵּיצֵי דָגִים | |
"מַגנֵט" | 33 | 182,9 | 18% |
קבוצת קמעונאות X5 | 28,3 | 94,8 | 29,8% |
רוזנפט | 324 | 4706 | 6,9% |
גזפרום | 135 | 14 804 | 0,9% |
מה אסור לשכוח בעת חישוב מכפילים
מספר ניואנסים חשובים.
אל תשתמש במכפיל אחד בלבד
בעת הערכת חברות, חשוב לשלב מספר מכפילים על מנת לא לפספס פרטים חשובים. לדוגמה, כמעט לכל חברה יש הכנסות, אך הרווח לא יכול להישאר.
אל תשווה חברות שונות מדי
מכפילים מאפשרים לך לנטוש את היקף העסק ואף להעריך חברות ממדינות שונות. אך למגזרים ותעשיות שונות של המשק יש מאפיינים משלהם שיכולים להטעות את המשקיע.
לדוגמה, לחברות IT יש רווח ממוצע של 30-50, וזה נורמלי למניות צמיחה. אבל אותו החזר עבור בנק או חברת שירות הוא גדול להפליא.
זכור כי מכפילים הם גישת עלות פשוטה
נקודת ההערכה על פי אינדיקטורים בסיסיים היא למצוא חברות המוערכות ביחס לשוק. זה נכון, אך לא בהכרח נכון. למשל אותו דבר טֶכנוֹלוֹגִי או שחברות ביו -פרמצבטיות ייראו יקרות מדי: אבל המשקיעים משקיעים בהם לרווחים עתידיים ולצמיחה פוטנציאלית - במחיר של סיכון גבוה.
אל תשתמש בכפלים נפוצים בעת הערכת חברות פיננסיות
ענף זה מפרסם דוחות כספיים מיוחדים, בהם, למשל, אין הכנסות, והתחייבויות כלפי מפקידים נכללות בקטגוריית חובות. לכן, רוב המכפילים אינם מתאימים להם.
מה כדאי לזכור
- מכפילים הם אינדיקטורים שעוזרים לחשב את האפקטיביות של עסק ולהשוות אותו עם חברות אחרות במנותק מהיקף או מהמדינה.
- הערכה בכפולים היא תכונה של גישת הערך: משקיעים מחפשים חברות המוערכות ביחס לשוק. חברות שצומחות במהירות או מבטיחות ייראו יקרות מדי, אבל אולי יום אחד ישתלמו טוב.
- נכון להשוות חברות מענפים דומים. אפשר להעריך שני קמעונאים או שתי חברות נפט וגז, אך ההשוואה בין קמעונאי ליצרן עלולה להטעות.
- משקיעים מנתחים חברות ממגזרים שונים, בוחרים את הטוב ביותר ועושים מְגוּוָן תיק מסמכים.
קרא גם🧐💰📈
- מה הם מדדי מניות וכיצד הם מסייעים למשקיעים להרוויח יותר
- ניהול אמון: איך להשקיע ולא לבזבז זמן ומאמץ
- 5 דרכים לחסוך בעמלות ברוקר אם אתה משקיע טירון
- האם כדאי להתחיל להשקיע בזמן מגיפה ומשבר
- מהו שוק הנגזרים והאם כדאי לסחור בו עבור משקיע טירון
10 מוצרים לקנות במכירת הסתיו של AliExpress
מכירת אייפון החלה ב- AliExpress: 11 דגמים עם הנחות של עד 22 אלף רובל